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广发证券批发零售社会服务部首席分析师季文新表示，我国茶文化悠久，茶叶消费群体庞大，但由于传统泡茶流程繁琐，消费者尤其是年轻人的茶叶消费受到限制。随着即饮茶饮料的出现，制造工艺大大简化，产品的不断优化获得了更多年轻人的支持。通过这个过程，创造出了“珍珠奶茶”等标准产品。 2015年，新的茶概念出现，如今的茶饮品牌开始使用原叶茶、鲜奶、新鲜水果等稀缺的优质原料，极大地提高了产品的品质。尤其是随着各大茶饮料文胸的规模化发展随着产业链的发展和供应链的成熟，更多的消费者能够以实惠的价格享受到高品质的产品，行业也逐渐实现了结构的成熟。近年来龙头企业的骄人业绩，让资本市场更加认识到配制茶饮料行业的发展潜力，并认可该行业作为一个新的消费领域。许多投资者也对这一途径表现出了极大的兴趣。泡茶行业可以从供需、短期和长期因素以及短期净补贴的影响等方面进行分析。从供应的角度来看，质量、承受能力和可用性正在不断提高。新鲜茶饮料逐渐从粉末泡饮转向新鲜配制、新鲜健康的饮料。优质原材料的使用越来越普遍，产品不断改进。各大供应链持续深化茶饮料品牌在相对实惠的价格基础上实现品质提升，新型茶饮料逐渐从“轻奢”转变为大众日常饮品。目前，行业内高端品牌相对匮乏的现象显而易见。一些中档品牌还通过改造产品（柠檬水、纯茶等）将价格降至10元以下，且大部分品牌的限价不超过30元。据蒙面公众号统计，2024年85%以上的新茶产品最高价格在20元以下，价格在25元以上的仅占3.9%。从供应情况来看，2019年至2024年我国配制茶饮料门店数量将从29.3万家增加到44.8万家，且门店数量持续增加。外卖的兴起进一步扩大了消费场景，结构性地提高了用户的购买频率。特别是，“负担能力和可用性”是e预计将推动对现泡茶饮料的需求，作为一些瓶装饮料的替代品。需求端，从功能性需求转向高阶需求，消费习惯不断积累。最初的功能满足，如解渴、解暑、尝试新口味等，逐渐扩展到更高阶的满足，如情感价值、健康需求、社交需求。对于消费者来说，现泡的茶不再只是解渴，而是日常生活的重要组成部分。由于现泡茶具有较强的社会价值，主要消费场景为购物、下午茶、聚餐等。领先企业越来越注重品牌影响力，通过跨境联名进一步强化“社交货币”属性，推动产品进步，推动近期营收增长，长远扩大客户群。目前，年轻消费者是消费主力新茶饮料的消费。据一普统计，根据2021年调查数据，目前茶饮料消费者中，20岁以下消费者和20-30岁消费者分别占比42%和29%。长期来看，渗透率仍有较大提升空间，环比和集中度持续提升。到2023年，中国人均鲜茶消费量预计将达到11杯，其中中国香港和中国台湾预计将超过50杯。配制茶饮料的渗透率还有很大的增长空间。未来，随着新客群的渗透以及消费频率的增加，预制茶饮料规模预计将进一步增长。尤其是下沉市场潜力巨大。到2023年，全国一线城市人均消费量预计达到27杯，二线及以下城市人均消费量不足10杯，引起了各大公司的关注和广泛探索。从结构上看，行业连锁率和集中度不断提高。目前中国茶饮料连锁占比（门店规模）预计2023年为56.1%，较2018年增长17.1个百分点。近年来，在各大品牌保持快速门店扩张的同时，中小品牌不断退出。产业集中度有望继续推进。短期来看，外卖补贴正在支撑同店销售高增长，进一步变化需关注。今年以来，京东、美团、淘宝闪购分别宣布补贴100亿元、1000亿元、500亿元，整体即时零售市场增长明显。新泡的茶饮料是更有益的类别，因为它们更便宜并且消费更频繁。使用简化的门店模型中，我们计算了“加盟店承担的补贴比例”和“加盟店承担的补贴比例”。这一结果表明，商家如果能够利用平台规则和自有品牌获得更大的议价能力，减少自己的补贴份额，同时稳定核心餐厅就餐市场，就能从外卖补贴中获得更多收益。虽然大品牌预计会相对受益于这次外卖补贴，但一些中小品牌加盟商却可以在不增加利润的情况下增加利润收入。较为理性的是，市场关注的是后续同店销售是否会继续支撑增长、明年4月份开始的高同店基数压力以及补贴后的低价习惯是否会降低消费者对正价茶饮料的接受度。根据行业分析，我们认为：（1）各大品牌主力产品的折扣幅度。ds比较低，促销的产品大多是吸引流量的低价产品。即使补贴结束后，产品吸引力预计仍将是吸引消费者的起点。 （2）现有门店短期变化应考虑理性，中长期提高茶饮料渗透率的逻辑没有改变。虽然补贴的减少可能是暂时的，部分价格敏感型消费可能会减少，但消费者的多维需求不断增长，消费习惯不断养成。外卖补贴也促进了茶饮料行业的进一步发展。 （3）中长期来看，产业竞争最终将回归到核心能力的博弈，补贴退出后，市场净化将加速，供应链效率和运营复杂度仍将是制胜关键。我们建议投资者继续我们可以从以上三个角度关注行业及相关企业的表现。他们还可以更多地关注企业的门店业绩是否达到增长预期，产品和服务能否引领创新，品牌形象能否持续焕发活力，抓住消费者的心，实现更高的销售转化和市场份额。促销风险提示：宏观经济波动、门店扩张低于预期、市场竞争加剧。广发证券始终率先承担起金融机构的主体责任，发挥业务优势，构建繁荣的投资教育事业，践行人民在资本市场的地位，树立人民金融的理念，将投资者教育活动走在行业前列。随着一系列新政策的出台，我国资本市场已经进入发展的新阶段。广发证券在《中国证券报》开设投资教育专栏《投研财富》。 +”，聚焦新生产力方向和市场热点，向投资者传播专业投资研究框架，分享专业机构意见，帮助投资者掌握投资分析方法，更有效保护投资者特别是中小投资者的合法权益，不断提高投资者的盈利意识，共同推动我国资本市场高质量发展。
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