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“十五五”规划建议完善中央银行体系，构建科学健全的货币政策体系和全面宏观审慎管理体系，畅通货币政策传导机制。专家认为，完善央行体系是一项系统工程，货币政策和宏观审慎政策“两大支柱”监管框架占据重要地位。目标已定，道路也已明确。展望“十五五”时期，专家预测，一方面，人民银行将在投放基础货币、完善货币调控机制等方面继续构建科学健全的货币政策体系，调节货币供应量。与此同时，中国人民银行将加快完善和强化重点机构和领域的风险防范措施，构建全面宏观审慎管理体系。我们将继续消除货币政策沟通障碍，不断提高货币政策的针对性和有效性，保障经济高质量发展。完善货币政策制度安排，构建科学稳定的货币政策体系，是面对新的国内外形势和使命要求的重要支撑，可以为经济高质量发展创造适宜的货币金融环境。如何理解构建科学稳定的货币政策体系？中国人民银行行长潘功胜近日在署名文章中表示，构建健全科学的货币政策政治体系，旨在不断完善货币政策制度安排，动态发展货币政策。全面实现货币稳定、经济增长、充分就业和国际收支的最优结合，从源头上促进金融稳定。潘功胜认为，要准确理解科学稳定的含义和要求。要把握好货币政策的力度、时机和节奏，更加注重跨周期和反周期调节，保持金融状况符合支持经济增长潜力和物价基本稳定的要求，提高金融支持经济结构调整和质量发展的适应性和精准度。专家们需要了解货币政策的力度、时机和节奏，并表示，要重点从多方面理解这一制度的含义和要求，包括更加注重周期性和逆周期损失调节，维护金融稳定符合支持潜在经济增长和基本价格稳定的要求。专家认为，构建科学稳健的货币政策体系，一方面要优化规范货币投放机制和货币政策中间变量，保持金融总量合理增长。目前，我国已建立长短期流动性注入机制，通过中期借贷便利（MLF）、逆回购、逆回购等工具精准调节各种期限的流动性，充分满足实体经济有效金融需求。中国人民银行将继续优化流动性期限结构，应对流动性波动，确保金融市场稳定。招商联金融首席研究员董思淼表示，货币政策将更加注重国际收支平衡强度、时机和节奏。这意味着中国人民银行在实施货币政策时避免“大水漫灌”，通过逆回购、MLF、降准等工具保持流动性充裕，并根据经济形势变化主动精准调节。在保持流动性充裕的基础上，中国人民银行将继续优化货币政策中间变量。专家表示，有必要淡化定量目标，更多地利用金融总量作为观察指标、提供信息和预测。另一方面，构建科学稳定的货币政策体系，还需要完善市场化利率形成、调节和传导机制。 “货币政策将更加注重官方利率的价格调节功能，继续带动企业融资成本下降东方金城首席宏观分析师王庆认为，这是当前促进消费、扩大投资、稳定房地产市场的关键动力之一。此外，完善结构性货币政策工具体系也是构建科学稳健的货币政策体系的重要组成部分。德萨上海金融发展研究所首席专家、所长曾刚表示，构建科学稳定的货币政策体系，必须统筹协调总量调节和结构性货币政策。我们认为，既要保持货币供应量增速、社会金融规模与经济发展相适应，又要通过引导资金重点投向科技创新、生态发展、中小微企业等重点领域。结构性金融政策工具“滴灌定向”。建立全面宏观审慎管理体系是防范和化解系统性金融风险、维护金融稳定的重要手段。潘功胜先生日前在2025金融街年会论坛上分享了《中国宏观审慎管理体系的建设实践与未来演进》的观点。提出宏观审慎管理体系是一套对防范系统性金融风险发挥积极作用的制度安排。下一阶段，人民银行将重点做好四个方面的工作。一是强化系统性金融风险监测评估体系。完善和强化重点机构、重点领域的风险防范措施。继续丰富宏观审慎管理工具体系，提高系统化、规范化、实用化水平。持续改进协调高效的宏观审慎治理和管理机制。 “这意味着‘十五五’期间，宏观审慎管理体系将重点构建‘全面’防线。”董希淼表示。中国人民银行此前透露了一些具体工作协议。例如，在构建系统性金融风险评估体系方面，中国人民银行正在考虑将宏观审慎评估（MPA）分为两部分。一部分侧重于货币政策执行情况的评价，另一部分侧重于货币政策执行情况的评价。另一部分侧重于宏观审慎和金融稳定评估，协助宏观审慎管理。关于完善和加强重点机构和领域的风险防范措施，曾刚提出，要进一步做好风险监测预警和跨部门工作。建立市场化、跨机构、跨行业的管理机制，加强对系统重要性金融机构和金融控股公司的监管，规范影子银行发展，防范跨境资金流动波动的风险主体，构筑金融安全的坚强防线。 “日本将适时公布系统重要性保险公司名单，逐步扩大非银行金融机构系统重要性评估范围，强化宏观审慎管理对金融市场运行的监测作用。”兴业银行首席经济学家陆正伟表示，我国也有意将国际经济金融市场风险的影响逐步纳入宏观审慎管理的考虑之中。同时，我们希望扩大宏观审慎管理的范围，政策工具包将进一步扩大。继续是enr中国邮政储蓄银行研究员卢飞盆预计，宏观审慎管理的范围将扩大，将扩大到影子银行、跨境资本流动、房地产融资等领域，更多创新工具可能会出现。例如，董小苗表示，在某些情况下可以考虑向非银行机构提供流动性的制度安排，以应对潜在的流动性风险。同时，加强法治和监管协调，加快推进中国人民银行法、金融稳定法等法律改革，为宏观审慎管理提供法制保障。畅通货币政策传导机制 进一步畅通货币政策传导机制，对于提高金融服务实体经济的有效性具有基础性作用。专家预计，央行将进一步完善未来五年货币政策沟通的效率。至于具体措施，中国人民大学经济研究所联席所长杨瑞龙提出，要进一步加快利率市场化改革步伐，完善汇率制度，强化央行对政策性利率的引导作用，开放各种经济主体，从金融机构、金融市场到企业、居民等非金融部门，甚至打通社会各种经济变量的传导机制，提高货币政策的执行效率。楼飞鹏提出，要进一步畅通“政策利率——市场利率——信贷利率”传导链条，优化“央行流动性注入——银行信贷注入利率调控”的传导渠道，这对市场经济发展具有重要意义。当它考虑进一步加强其作用时，将发出明确的政策信号。 “为了进一步强化市场对货币政策意图的更加明确认识，人民银行需要进一步明确主要政策利率，适度缩小利率走廊宽度，从而强化市场对利率调控目标的预期，有效引导市场行为。这将有利于更好地推动货币政策落地，不断提高政策溢出效应。”吴锦辉表示。此外，货币政策的畅通传导机制应与其他政策相协调。曾先生认为，要加强货币政策、财政政策、产业政策协调配合，确保政策红利准确、直接到达市场主体。 “十五五”规划建议为我们的发展指明了方向央行未来五年的主要举措。业内人士希望，随着各项政策的逐步落实，金融货币环境持续稳定，为我国经济高质量发展提供有力的金融支撑。
（编辑：蔡青）
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